Záporné úrokové sazby v kontextu hrozby deflace

Zavedení záporných úrokových sazeb, jako dalšího nástroje nekonvenční měnové politiky v posledních letech, vede k mnohým, již tak výrazně polarizovaným diskusím o dopadech nekonvenční měnové politiky centrálních bank. Zpochybňuje se jednak hlavní důvod jejich zavedení v některých ekonomikách, a sice hrozba deflace, taktéž se mluví o negativních vedlejších dopadech tohoto nástroje na finanční stabilitu a ekonomický růst a v neposlední řadě se mluví také o jejich limitovaném rozsahu. Z důvodu stále nedostatečného výzkumu této oblasti, je záměrem diplomové práce zhodnotit uvedené obavy a hlavní dlouhodobá rizika a dopady měnové politiky využívající záporné úrokové sazby v kontextu hrozby deflace. Analýza dostupných dat potvrzuje jednak obavy z vedlejších dopadů záporných úrokových sazeb na bankovní sektor, proces ozdravování veřejných financí, možný vznik cenové bubliny na finančních trzích a trzích nemovitostí, nebo možné přijímání nadměrného rizika a na druhé straně upozorňuje na přímou závislost mezi negativními dopady a délkou trvání měnové politiky záporných úrokových sazeb.

The introduction of negative interest rates, as an additional tool of unconventional monetary policy in recent years, leads to many, yet largely polarized debates about the implications of the unconventional monetary policy of central banks. The main reason for their introduction in some economies, namely the threat of deflation, is also questioned, as well as the negative side effects of this instrument on financial stability and economic growth, and finally, their limited scope is under scrutiny. Due to the still insufficient research in this field, the aim of the diploma thesis is to evaluate the concerns and the main long-term risks and impacts of the monetary policy using negative interest rates in the context of deflation threats. The analysis of available data confirms both the concerns about the negative effects of negative interest rates on the banking sector, the recovery process of public finances, the possible rise of a price bubble on the financial markets and real estate markets, or on the possibility of excessive risk taking, and on the other hand draws attention to the direct dependence between negative impacts and the duration of monetary policy using negative interest rates.