Empirická studie odhadu diskontní míry při oceňování podniku v insolvenčním řízení
Autor(ka) práce:
Rybczuk, Aleš
Typ práce:
Diplomová práce
Vedoucí práce:
Rýdlová, Barbora
Oponenti práce:
Fišer, Radovan
Jazyk práce:
Česky
Abstrakt:
Předmětem této práce je empirická analýza stanovení diskontní míry v insolvenčním řízení v podmínkách České republiky. Cílem je identifikovat používané přístupy ke konstrukci diskontní míry ve znalecké praxi a posoudit jejich variabilitu a metodologickou konzistenci na základě analýzy souboru 173 znaleckých posudků získaných prostřednictvím veřejného insolvenčního rejstříku. Výsledky ukazují, že rozdíly v konstrukci diskontní míry jsou dány odlišnými přístupy k oceňovacím modelům, ale také rozdílným pojetím rizika a ekonomické povahy oceňovaných peněžních toků. Ve výnosovém ocenění lze identifikovat relativní metodickou konzistenci vycházející z modelů kapitálových trhů. V majetkovém ocenění, které v analyzovaném souboru převažuje, byly naopak identifikovány významné rozdíly jak v samotné aplikaci diskontování, tak v ekonomickém základu použitých diskontních měr. Práce dochází k závěru, že diskontní míra musí odpovídat povaze oceňovaných užitků a způsobu zohlednění časových a rizikových faktorů v peněžních tocích nebo v přecenění aktiv. Pro znaleckou praxi z toho vyplývá požadavek na transparentní zdůvodnění jednotlivých složek diskontní míry, zajištění její návaznosti na charakter oceňovaných peněžních toků nebo výtěžků ze zpeněžení a zamezení dvojímu započtení rizika.
Klíčová slova:
Diskontní míra; Náklady vlastního kapitálu; Oceňování podniků; Insolvenční řízení; Konkurs; Reorganizace; CAPM; Riziková přirážka; Znalecký posudek; Finanční tíseň
Název práce:
An Empirical Study of Discount Rate Estimation in Business Valuation in Insolvency Proceedings
Autor(ka) práce:
Rybczuk, Aleš
Typ práce:
Diploma thesis
Vedoucí práce:
Rýdlová, Barbora
Oponenti práce:
Fišer, Radovan
Jazyk práce:
Česky
Abstrakt:
This study provides an empirical examination of discount rate determination in insolvency proceedings in the Czech Republic. It aims to identify the approaches applied in expert practice and evaluate their variability and methodological consistency based on a sample of 173 expert reports obtained from the public insolvency register in the Czech Republic. The results show that differences in discount rate construction arise not only from the valuation models applied, but also from differing interpretations of risk and the economic nature of the cash flows being valued. Income-based valuations exhibit a relatively consistent methodological foundation across discount rate being derived from capital market models. By contrast, asset-based valuations, which prevail in the analysed sample, reveal significant differences both in the application of discounting and in the economic basis of the discount rates used. The thesis concludes that the discount rate must reflect the nature of the economic benefits being valued and the manner in which timing and risk factors are incorporated into cash flows or asset valuations. For expert valuation practice, this entails transparently justifying the individual components of the discount rate, ensuring consistency with the nature of the cash flows or liquidation proceeds being valued, and preventing the double counting of risk.
Klíčová slova:
Cosf of Equity; Business valuation; CAPM; Expert opinion; Financial distress; Discount rate; Insolvency proceedings; Bankruptcy; Reorganization; Risk premium