Implied volatility and higher risk neutral moments: predictive ability
| Thesis title: | Implikovaná volatilita a vyšší momenty rizikově neutrálního rozdělení jako předstihové indikátory realizované volatility |
|---|---|
| Author: | Hanzal, Martin |
| Thesis type: | Diplomová práce |
| Supervisor: | Černý, Michal |
| Opponents: | Málek, Jiří |
| Thesis language: | Česky |
| Abstract: | Implikovaná volatilita získaná z burzovních kotací opcí je považována za dobrý prediktor budoucí volatility podkladového instrumentu. Implikovaná volatilita ale vyjadřuje spíše očekávání investorů ohledně budoucí volatility. Rozlišujeme z hlediska očekávání dva typy událostí, při kterých se mění tržní volatilita - předem ohlášené události (zejména zveřejnění kurzotvorné informace) a neohlášené události. Navrhujeme metodu testování informačního obsahu implikovaných momentů v období před událostí spojenou se zvýšenou volatilitou. Pomocí metody, kterou uvádí Bakshi, Kapadia a Madan (2003) extrahujeme z kotací opcí na burzovní index S&P 500 implikovanou volatilitu, šikmost a špičatost a navrženou metodu aplikujeme ve čtyřech případových studiích. Z toho dvě věnujeme ohlášeným událostem - referendum o vystoupení Spojeného království z EU v červenu roku 2016, volby prezidenta USA v listopadu roku 2016, a dvě neohlášeným událostem - tzv. flash crash 24.8.2015 a flash crash 15.10.2014.
U obou ohlášených událostí signalizuje implikovaná volatilita budoucí nárůst volatility podkladového aktiva. Před prezidentskými volbami v listopadu 2016 pozorujeme významný nárůst implikované špičatosti, zejména během posledních tří dnů před zveřejněním výsledků. U obou zkoumaných neohlášených událostí nenacházíme v období před událostí významnou informaci o budoucím nárůtu volatility. |
| Keywords: | implikovaná šikmost; implikovaná špičatost; implikovaná volatilita; momenty rizikově neutrálního rozdělení; S&P 500 |
| Thesis title: | Implied volatility and higher risk neutral moments: predictive ability |
|---|---|
| Author: | Hanzal, Martin |
| Thesis type: | Diploma thesis |
| Supervisor: | Černý, Michal |
| Opponents: | Málek, Jiří |
| Thesis language: | Česky |
| Abstract: | Implied volatility obtained from market option prices is widely regarded as an efficient predictor of future realised volatility. Implied volatility can be thought of as market's expectation of future realised volatility. We distinguish between volatility-changing events with respect to expectations - scheduled events (such as information releases) and unscheduled events. We propose a method of testing the information content of option-implied risk-neutral moments prior to volatility-changing events. Using the method introduced by Bakshi, Kapadia & Madan (2003) we extract implied volatility, skewness and kurtosis from S&P 500 options market prices and apply the proposed method in four case studies. Two are concerned with scheduled events - United Kingdom European Union membership referendum, 2016 and United States presidential election, 2016, two are concerned with unscheduled events - flash crash of August 24, 2015 and flash crash of October 15, 2014.
Implied volatility indicates a rise in future realised volatility prior to both scheduled events. We find a significant rise in implied kurtosis during the last three days prior to the presidential election of 2016. Prior to unscheduled events, we find no evidence of implied moments indicating a rise in future realised volatility. |
| Keywords: | S&P 500; implied volatility; implied skewness; implied kurtosis; risk-neutral moments |
Information about study
| Study programme: | Kvantitativní metody v ekonomice/Ekonometrie a operační výzkum |
|---|---|
| Type of study programme: | Magisterský studijní program |
| Assigned degree: | Ing. |
| Institutions assigning academic degree: | Vysoká škola ekonomická v Praze |
| Faculty: | Faculty of Informatics and Statistics |
| Department: | Department of Econometrics |
Information on submission and defense
| Date of assignment: | 2. 5. 2016 |
|---|---|
| Date of submission: | 30. 11. 2016 |
| Date of defense: | 6. 6. 2017 |
| Identifier in the InSIS system: | https://insis.vse.cz/zp/57520/podrobnosti |