The Impact of SNB's Monetary Policy on Foreign Exchange rate

Tato diplomová práce se zabývá analýzou dopadu měnové politiky SNB na devizový kurz. Cílem práce bylo analyzovat vztah devizového kurzu CHF/EUR i CHF/USD a příslušného tříměsíčního respektive šestiměsíčního úrokového diferenciálu na základě koncepce nekryté úrokové parity v podmínkách Švýcarska v letech 2000 až 2016, které v průběhu nesouvislých šesti let analyzovaného období intervenovalo na devizovém trhu. Praktická část práce má výhradně empirický charakter a je založena na ekonometrickém modelování měsíčních časových řad. Jako vhodné metody byly zvoleny grafická, regresní, vektorová autoregresní analýza, a nakonec kointegrační analýza. Kauzální vztahy byly zkoumány v duchu Grangerové kauzality. Dospěli jsme k závěru, že nekrytá úroková parita, respektive v dlouhém období mezinárodní Fisherův efekt, nebyla jednoznačně prokázána. Naopak, naše výsledky svědčí o „zrcadlovém" zobrazení úrokové parity, a tedy záporný úrokový diferenciál má být doprovázen oslabením franku vůči euru.

This diploma thesis deals with the analysis of the impact of SNB monetary policy on the exchange rate. The aim of this thesis was to analyze the relationship between the exchange rate CHF/EUR and CHF/USD and the relevant three-month or six-month interest rate differential on the basis of the concept of uncovered interest rate parity in Switzerland in the years 2000 to 2016. The practical part of the thesis is exclusively empirical and is based on econometric modeling of monthly time series. Graphical, linear regression, vector autoregressive analysis, and eventually cointegration analysis were selected as suitable methods. Causal relationships have been investigated by Granger's Causality. We have come to the conclusion that uncovered interest rate parity or International Fisher Effect has not been established. On the contrary, our results proved a “mirror” behaviour of the interest rate parity and therefore the negative interest rate differential should be accompanied by a depreciating franc against the euro.