Quantification of Discount to NAV of a SICAV Real Estate Investment Fund

Thesis title: Kvantifikace diskontu z NAV realitního investičního fondu SICAV
Author: Ingr, Jáchym
Thesis type: Diplomová práce
Supervisor: Rýdlová, Barbora
Opponents: Podškubka, Tomáš
Thesis language: Česky
Abstract:
Tržní hodnota zahraničních veřejně obchodovaných realitních investičních trustů (REITs) se běžně odchyluje od hodnoty jejich čistých aktiv (NAV). Jejich tuzemská obdoba, realitní fondy s proměnným základním kapitálem (SICAV), ovšem v zásadě nejsou veřejně obchodovány a jejich tržní cena i odchylka NAV z ní tak nejsou známy. Cílem této práce je potvrdit podobnost tuzemských realitních fondů SICAV s burzovně obchodovanými REITs, prozkoumat možné příčiny odchylky tržní ceny od NAV a navrhnout metody kvantifikace této odchylky u tuzemských realitních fondů SICAV. Práce ukazuje, že obě formy jsou až na odlišnou míru likvidity ekonomicky srovnatelné. Jako hlavní příčiny odchylky od NAV pak byly identifikovány jak fundamentální faktory, jako likvidita, velikost fondu nebo kvalita managementu, tak i role očekávání budoucího vývoje cen držených aktiv. V závěru práce jsou navrženy metody pro kvantifikaci odchylky u tuzemských realitních fondů SICAV. Práce podněcuje diskusi o rizicích a benefitech realitních fondů a představuje základ pro další zkoumání v této oblasti.
Keywords: REIT; nemovitosti; diskont z NAV; valuace; closed-end fund puzzle; SICAV
Thesis title: Quantification of Discount to NAV of a SICAV Real Estate Investment Fund
Author: Ingr, Jáchym
Thesis type: Diploma thesis
Supervisor: Rýdlová, Barbora
Opponents: Podškubka, Tomáš
Thesis language: Česky
Abstract:
The market value of foreign publicly traded real estate investment trusts (REITs) commonly deviates from their net asset value (NAV). However, their domestic counterpart, real estate investment funds with variable share capital (SICAVs), are not commonly publicly traded, and therefore their market price and the NAV deviation are not known. The aim of this thesis is to confirm the similarity of domestic real estate SICAV funds to exchange-traded REITs, to explore possible causes of market price deviation from NAV, and to propose methods for quantifying this deviation in domestic real estate SICAV funds. The conducted analysis shows that both forms are economically comparable, except for the different degrees of liquidity. The main causes of deviation from NAV were identified as fundamental factors, such as liquidity, the size of the fund, or the quality of management, as well as the role of expectations of future price developments of held assets. The paper concludes with proposed methods for quantifying the deviation in domestic SICAV real estate funds. This thesis initiates a dialogue on the risks and benefits of real estate funds and represents a foundation for further research in this area.
Keywords: SICAV; REIT; discount to NAV; valuation; real estate; closed-end fund puzzle

Information about study

Study programme: Finance
Type of study programme: Magisterský studijní program
Assigned degree: Ing.
Institutions assigning academic degree: Vysoká škola ekonomická v Praze
Faculty: Faculty of Finance and Accounting
Department: Department of Corporate Finance

Information on submission and defense

Date of assignment: 22. 11. 2023
Date of submission: 19. 5. 2024
Date of defense: 12. 6. 2024
Identifier in the InSIS system: https://insis.vse.cz/zp/86618/podrobnosti

Files for download

    Last update: