Causal Information Flow in European Financial Markets: Transfer Entropy Analysis of News Sentiment and STOXX50 Returns

Thesis title: Causal Information Flow in European Financial Markets: Transfer Entropy Analysis of News Sentiment and STOXX50 Returns
Author: Požár, Borek
Thesis type: Diploma thesis
Supervisor: Sabolovič, Mojmír
Opponents: Dvořák, Jiří
Thesis language: English
Abstract:
We investigated whether public sentiment conveys information preceding stock returns for the European STOXX50 companies. We collected daily closing prices and news headlines over the last circa 400 trading days via Refinitiv Eikon. We used the FinBERT model for sentiment classification and estimated multivariate transfer entropy employing nonparametric nearest-neighbor estimators, while ensuring significance using hierarchical testing and false-discovery-rate correction. The analysis revealed only one statistically significant information flow, likely representing a chance finding given the number of tests. These results support the semi-strong form of the Efficient Market Hypothesis, where sentiment signals are immediately reflected in prices. We release our code that combines modern sentiment analysis with rigorous, interpretable information-theoretic methods, providing a replicable approach for future studies and practical applications.
Keywords: sentiment analysis; transfer entropy; stock markets; information flow
Thesis title: Tok informací na evropských finančních trzích: analýza přenosové entropie mezi sentimentem novinových titulků a cenami akcií firem indexu STOXX50
Author: Požár, Borek
Thesis type: Diplomová práce
Supervisor: Sabolovič, Mojmír
Opponents: Dvořák, Jiří
Thesis language: English
Abstract:
Zkoumali jsme, zda veřejný sentiment přináší informace, které předcházejí změně cen akcií společností zahrnutých v evropském indexu STOXX50. Z Refinitiv Eikon jsme shromáždili ceny a titulky zpráv za posledních zhruba 400 obchodních dní. Sentiment jsme vyhodnocovali modelem FinBERT. K analýze přenosu informace jsme využili přenosovou entropii odhadovanou neparametrickou metodou nejbližších sousedů; statistickou významnost jsme ověřovali hierarchickým testováním s kontrolou míry falešných objevů. Analýza odhalila pouze jeden statisticky významný tok informace, který se vzhledem k počtu testů jeví spíše jako náhodný nález. Výsledky tak podporují středněsilnou formu Teorie efektivních trhů, podle níž se sentiment okamžitě promítá do cen. Zveřejňujeme zdrojový kód naší analýzy, která spojuje moderní analýzu sentimentu s vysvětlitelnými informačně-teoretickými metodami, a nabízíme tak replikovatelný postup pro budoucí výzkum i praktické využití.
Keywords: přenosová entropie; akciové trhy; analýza sentimentu; tok informací

Information about study

Study programme: Management
Type of study programme: Magisterský studijní program
Assigned degree: Ing.
Institutions assigning academic degree: Vysoká škola ekonomická v Praze
Faculty: Faculty of Management
Department: Department of Management

Information on submission and defense

Date of assignment: 16. 9. 2024
Date of submission: 28. 6. 2025
Date of defense: 2025

Files for download

The files will be available after the defense of the thesis.

    Last update: