Znalecký posudek v insolvenčním řízení: analýza ocenění simulací Monte Carlo
Autor(ka) práce:
Kurucz, David
Typ práce:
Diplomová práce
Vedoucí práce:
Kuděj, Michal
Oponenti práce:
Kubálek, Jan
Jazyk práce:
Česky
Abstrakt:
Tato diplomová práce se zabývá problematikou znaleckého oceňování podniků v insolvenčním řízení, konkrétně v procesu reorganizace. Hlavním cílem práce je na konkrétním případu společnosti SKD Bojkovice s.r.o. ověřit realističnost předloženého znaleckého posudku, který je postaven na tradičním deterministickém modelu diskontovaných peněžních toků (DCF), a zjistit pravděpodobnost dosažení deklarované hodnoty. Teoretická část vymezuje limity klasických oceňovacích standardů u podniků v krizi a představuje stochastické metody analýzy rizik. Praktická část následně kriticky analyzuje postup znalce a transformuje jeho statický model do stochastického prostředí. S využitím simulace Monte Carlo o rozsahu 50 000 iterací a dvoufaktorové citlivostní analýzy je zkoumán vliv klíčových generátorů hodnoty a jejich volatility na výslednou investiční hodnotu podniku. Výsledky simulace jednoznačně prokazují, že deterministický přístup podceňuje rizika spojená se stigmatem insolvence. Střední hodnota podniku klesla oproti původnímu znaleckému posudku o více než 41 milionů Kč. Pravděpodobnost dosažení znalcem predikované hodnoty (308,5 mil. Kč) činí necelých 40 %. Ve více než třetině možných budoucích scénářů hrozí pokles hodnoty pod úroveň ceny likvidace. Práce tak potvrzuje, že spoléhání se na statické bodové odhady je z pohledu věřitelů a potenciálních investorů vysoce rizikové, a důrazně doporučuje integraci pravděpodobnostního modelování do standardní insolvenční znalecké praxe, a to především skrze legislativní změny v insolvenčním zákoně.
Expert Valuation in Insolvency Proceedings: A Monte Carlo Simulation Analysis
Autor(ka) práce:
Kurucz, David
Typ práce:
Diploma thesis
Vedoucí práce:
Kuděj, Michal
Oponenti práce:
Kubálek, Jan
Jazyk práce:
Česky
Abstrakt:
This master's thesis deals with the issue of expert business valuation in insolvency proceedings, specifically within the reorganization process. The main objective of the thesis is to verify the realism of a submitted expert valuation report based on a traditional deterministic discounted cash flow (DCF) model, using the specific case of SKD Bojkovice s.r.o., and to exactly determine the probability of achieving the declared value. The theoretical part defines the limits of classical valuation standards for companies in distress and introduces stochastic methods of risk analysis. The practical part then critically analyses the expert's approach and transforms their static model into a stochastic environment. Through a Monte Carlo simulation of 30,000 iterations and a two-factor sensitivity analysis, the impact of key value drivers and their volatility on the resulting investment value of the company is examined. The simulation results clearly demonstrate that the deterministic approach fatally underestimates the asymmetric risks associated with the stigma of insolvency (a phenomenon known as the flaw of averages). The mean value of the company dropped by more than CZK 41 million compared to the original expert valuation. The probability of reaching the value predicted by the expert (CZK 308.5 million) is less than 40 %, while in more than a third of possible future scenarios, there is a risk of the value falling below the level of immediate liquidation. The thesis thus confirms that relying on static point estimates is highly risky from the perspective of creditors and potential investors and recommends the integration of probabilistic modelling into standard insolvency valuation practice, predominantly via legislative amendments to the Insolvency Act.
Klíčová slova:
business valuation; reorganization; expert valuation; Monte Carlo simulation; risk analysis; discounted cash flow; insolvency proceedings