Oceňování derivátů v postkrizovém období / Post crisis valuation of derivatives
Název práce: | Post-Crisis Valuation of Derivatives |
---|---|
Autor(ka) práce: | Baran, Jaroslav |
Typ práce: | Dissertation thesis |
Vedoucí práce: | Witzany, Jiří |
Oponenti práce: | Mandel, Martin; Lukáš, Ladislav |
Jazyk práce: | English |
Abstrakt: | In this study we analyse relationship between classical approach to valuation of linear interest rate derivatives and post-crisis approach when the valuation better reflects credit and liquidity risk and economic costs of the transaction on top of the risk-free rate. We discuss the method of collateralization to diminish counterparty credit risk, its impact on derivatives pricing, and
how overnight indexed swap (OIS) rates became market standard for discounting future derivatives' cash flows. We show that using one yield curve to both estimating the forward rates and discounting the expected future cash flows is no longer possible in arbitrage free market. We review in detail three fundamental interest rate derivatives (interest rate swap, basis swap and cross-currency swap) and we derive discount factors used for calculating the present value of expected future cash flows that are consistent with market quotes. We also
investigate drivers behind basis spreads, in particular, credit and liquidity risk, and supply and demand forces, and show how they impact valuation of derivatives. We analyse Czech swap rates and propose an estimation of CZK OIS curve and approximate discount rates in case of
cross-currency swaps. Finally, we discuss inflation markets and consistent valuation of inflation swaps. |
Klíčová slova: | cross-currency swap; basis swap; overnight indexed swap; collateral; discount factor; swap spreads; basis spread |
Název práce: | Oceňování derivátů v postkrizovém období / Post crisis valuation of derivatives |
---|---|
Autor(ka) práce: | Baran, Jaroslav |
Typ práce: | Disertační práce |
Vedoucí práce: | Witzany, Jiří |
Oponenti práce: | Mandel, Martin; Lukáš, Ladislav |
Jazyk práce: | English |
Abstrakt: | V této práci se zabýváme vztahy mezi klasickým přístupem k oceňování lineárních úrokových derivátů a postkrizovým přístupem, který kromě diskontování bezrizikovou křivkou rovněž zohledňuje kreditní a likviditní riziko a ekonomické náklady transakce. Pojednáme o tom jak lze pomocí kolateralizace snížit kreditní riziko protistrany, jaký vliv má kolateralizace na oceňování derivátů a jak se OIS sazby stali tržním standardem pro diskontování budoucích peněžních tokůderivátových transakcí. Ukážeme, že používání jedné
křivky pro odhad forwardových sazeb a zároveň pro diskontování očekávaných peněžních toků již není možné na bezarbitrážním trhu. Podrobně rozebereme tři základní úrokové deriváty (úrokový swap, bazický swap a meziměnový swap) a odvodíme diskontní faktory používané k výpočtu současné hodnoty očekávaných budoucích plateb,
které jsou konzistentní s tržními kotacemi. Dále zkoumáme bazické přirážky z pohledu kreditního a likviditního rizika a nabídky a poptávky a ukážeme, jak tyto přirážky ovlivňují oceňování derivátů. Analyzujeme swapové sazby na českém trhu a ukážeme, jak lze odhadnout korunové OIS sazby a aproximovat diskontní sazby pro ocenění meziměnových swapů. Nakonec prodiskutujeme inflační trhy a oceňování iniflačních swapů. |
Klíčová slova: | kolaterál; bazické přirážky; měnový swap; bazický swap; overnight indexed swap; swapové přirážky; diskontní faktor |
Informace o studiu
Studijní program / obor: | Finance a účetnictví/Finance |
---|---|
Typ studijního programu: | Doktorský studijní program |
Přidělovaná hodnost: | Ph.D. |
Instituce přidělující hodnost: | Vysoká škola ekonomická v Praze |
Fakulta: | Fakulta financí a účetnictví |
Katedra: | Katedra bankovnictví a pojišťovnictví |
Informace o odevzdání a obhajobě
Datum zadání práce: | 12. 1. 2016 |
---|---|
Datum podání práce: | 4. 4. 2016 |
Datum obhajoby: | 4. 4. 2016 |
Identifikátor v systému InSIS: | https://insis.vse.cz/zp/55758/podrobnosti |