Hedge Ratio Estimation in Inventory Management

Thesis title: Hedge Ratio Estimation in Inventory Management
Author: Máková, Barbora
Thesis type: Diploma thesis
Supervisor: Černý, Michal
Opponents: Cahlík, Tomáš
Thesis language: English
Abstract:
Companies dependent on commodities for their production have to deal with volatile commodity prices and should employ measures for risk reduction as unfavourable spot price development may cause significant losses. A useful tool for diminishing the risk is hedging on futures market; however, this approach faces a crucial question of optimal hedge ratio determination (ratio between spot and futures units). Our thesis examines nine different ways of optimal hedge ratio estimation (naive, Sharpe, mean extended Gini coefficient, generalized semivariance, value at risk, and minimum variance through OLS, error correction, GARCH, and bivariate GARCH models) and evaluates their efficiency using the data on eight different commodities. The results differ across the respective commodities and cannot be generalized. Two conclusions resulting from the analysis refer to performance of naive and OLS hedge ratios and constant vs time varying hedge ratios. We find that complex hedge ratios, such as bivariate GARCH or VaR hedge ratios, do not outperform naive and OLS hedge ratios and that the results of constant hedge ratios are mostly as good as results of time-varying hedge ratios.
Keywords: commodities; efficiency; optimal hedge ratio
Thesis title: Odhad zajišťovacího poměru (Hedge Ratio) v řízení zásob
Author: Máková, Barbora
Thesis type: Diplomová práce
Supervisor: Černý, Michal
Opponents: Cahlík, Tomáš
Thesis language: English
Abstract:
Společnosti, jejichž výroba je závislá na komoditách, jsou vystaveny volatilitě cen komodit, která může způsobit významné ztráty. Proto by tyto společnosti měli využít opatření vedoucí ke snížení rizika plynoucího z volatility. Užitečným nástrojem pro kontrolu risku je zajištění spotové pozice na trhu s futures, tento přístup se však setkává s problémem, jak určit optimální zajišťovácí poměr (poměr mezi počtem jednotek ve spotové a futures pozici). Tato teze zkoumá devět různých metod odhadování optimálního zajišťovacího poměru (naivní, Sharpe, průměrný rozšířený Gini koeficient, rozšířená semivariance, value at risk a minimální rozptyl pomocí metody nejmenších čtverců, korekce chyb, GARCH a dvourozměrného GARCH modelu) a hodnotí jejich účinnost pro osm různých komodit. Výsledky se pro různé komodity liší, a proto nemohou být zobecněny. Na základě naší analýzy můžeme udělat dva závěry týkající se účinnosti naivního zajišťovacího poměru a zajišťovacího poměru získaného pomocí metody nejmenších čtverců a konstantního vs. časově proměnného zajišťovacího poměru. Zjistili jsme, že složité zajišťovací poměry založené na dvourozměrném GARCH modelu nebo value at risk nejsou účinnější než jednoduché zajišťovací poměry (naivní, založené na metodě nejmenších čtverců) a že účinnost konstantního zajišťovacího poměru je pro většinu komodit stejně dobrá jako účinnost časově proměnných zajišťovacích poměrů.
Keywords: optimální zajišťovací poměr; účinnost; komodity

Information about study

Study programme: Kvantitativní metody v ekonomice/Ekonometrie a operační výzkum
Type of study programme: Magisterský studijní program
Assigned degree: Ing.
Institutions assigning academic degree: Vysoká škola ekonomická v Praze
Faculty: Faculty of Informatics and Statistics
Department: Department of Econometrics

Information on submission and defense

Date of assignment: 9. 12. 2013
Date of submission: 1. 6. 2014
Date of defense: 5. 6. 2014
Identifier in the InSIS system: https://insis.vse.cz/zp/45804/podrobnosti

Files for download

    Last update: